数据流量目前已经成为运营商的支柱业务，而流量经营策略的成败直接影响了运营商未来的竞争格局。我们认为流量的爆发式增长仍将持续，而流量经营的战斗才刚吹响号角。我们看好以2I2C和不限流量产品为切入点的联通和电信，流量的快速上扬将助力运营商业绩增长加速及财务状况改善。 流量上涨仍存巨大空间。2017 年下半年，数据流量保持同比超过150%的增速，运营商不断地在流量经营领域进行创新2I2C 产品和不限流量产品成为市场关注的焦点。我们认为流量的上涨仍然空间巨大：1）手机用户在未来三年内仍然有近1.5 亿的增长空间；2）4G 渗透率预计未来三年继续提升20%；3）4G DOU 在2017~2019的复合增长率达到88%，并于2019 年达到6GB 以上。我们认为4G DOU 的成长将成为流量上涨的主导力量，因此运营商流量经营策略的成败将直接决定运营商的竞争格局和业绩表现。 拥抱互联网，新增长。流量经营时代，运营商和互联网公司之间的关系由“竞”向“合”，运营商提供的网络管道和互联网公司提供的内容相互依存，共生互惠。通过内容合作、渠道合作，运营商可以扩大用户基础、减少市场费用、推动流量上涨。因此，相比于不限流量我们更加看好2I2C 产品的相对竞争优势。 后来居上，流量竞争的悖论。运营商的流量竞争不仅受到网络内容、套餐资费的影响，还会受到网络负载能力的。因此，用户更多的强势运营商反而被住手脚，用户较少的弱势运营商反而有更大的空间施展。我们相对看好弱势运营商在流量经营领域的潜力和弹性。目前联通和电信的网络利用率相对移动仍有提升空间，因此流量经营的空间更大，灵活性更高。 我们维持对运营商的积极看法，流量经营是运营商收获4G 红利的关键时期。我们维持对中国联通（A/H）、中国电信和中国移动的推荐评级。我们最看好中国联通以2I2C 产品为主导的流量竞争策略，因其在用户增长、业绩拉动和费用节省等层面表现突出。
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